一、AI服务器PCB市场概述

1. 市场规模与增长趋势

根据Prismark数据，2024年全球PCB产值预估年增5.5%，2025年将进一步成长6.2%，AI服务器PCB市场预计从2023年到2030年将以12%的复合年增长率（CAGR）扩张，这种快速增长主要受到数据中心、云计算和人工智能需求的推动，随着AI技术的不断进步，对高性能计算芯片的需求也在不断增加，这直接推动了PCB板用量的增加。

2. 技术特点与产品复杂度

AI服务器中PCB的复杂度极高，尤其是交换机PCB，达到20多层5阶HDI，全球能高良率生产的厂家不多，主要集中在中国大陆和台湾，英伟达H100服务器的GPU模组所用PCB层数高达26层，价值量超2500美元，这些高端PCB产品在设计、性能等方面具有更高的标准，因此客单价更高，技术壁垒也更高。

3. 主要供应商与市场份额

广合科技是中国内资PCB企业中排名第一的服务器PCB供应商，产品主要应用于数据中心、云计算、工业互联网、人工智能等领域，其他主要供应商包括深南电路、沪电股份、生益电子等，这些企业在AI服务器PCB领域占据重要地位，随着AI服务器需求的增长，他们的市场份额有望进一步提升。

二、主要供应商分析

1. 广合科技

公司背景：广合科技自成立以来一直从事印制电路板的研发、制造和销售，深耕于高速PCB，产品主要定位于中高端市场，公司拥有多项应用于各类服务器PCB的核心技术，是公司产品最主要的下游应用领域。

产品特点：公司产品以8层及以上PCB为主，代表性的产品有高性能计算服务器板、AI运算服务器板等，这些产品在设计复杂性、性能稳定性等方面具有高要求，能够满足服务器高性能、高可靠性的需求。

客户群体：主要客户包括DELL（戴尔）、浪潮信息、Foxconn（鸿海精密）、Quanta Computer（广达电脑）、Jabil（捷普）、Cal-Comp（泰金宝）、海康威视、Inventec（英业达）、Honeywell（霍尼韦尔）、HP（惠普）、Celestica（天弘）、Flex（伟创力）等，公司已和华为、联想、中兴等国内知名客户开展合作。

2. 深南电路

公司背景：深南电路同样是一家专注于高端PCB产品的企业，其产品广泛应用于通信、医疗、航空航天等领域。

产品特点：深南电路的PCB产品在高密度互连（HDI）技术方面处于行业领先地位，能够满足高性能计算和数据中心的需求。

客户群体：深南电路的客户包括国内外知名通信设备制造商和数据中心运营商。

3. 沪电股份

公司背景：沪电股份是国内领先的PCB制造企业之一，其产品涵盖高层高密度互连积层板等领域。

产品特点：公司在高层高密度互连积层板方面具有强大的生产能力和技术优势，能够满足AI服务器对高性能PCB的需求。

客户群体：沪电股份的客户包括多家全球知名电子产品制造商和数据中心运营商。

4. 生益电子

公司背景：生益电子是国内PCB行业的领军企业之一，其产品广泛应用于计算机、通信、消费电子等领域。

产品特点：生益电子的PCB产品在高频高速材料方面具有显著优势，能够满足AI服务器对高速信号传输的需求。

客户群体：生益电子的客户包括多家国内外知名计算机和通信设备制造商。

三、财务表现与收入分析

广合科技：2024年上半年，广合科技实现营收17.06亿元，同比增长45.50%；归母净利润3.19亿元，同比增长102.42%，公司毛利率和净利率分别提升至34.34%、18.73%，预计2024年至2026年营业收入分别为36.11亿元、50.47亿元、59.03亿元，增速分别为34.8%、39.8%、17.0%；净利润分别为6.77亿元、8.54亿元、10.42亿元，增速分别为63.3%、26.1%、22.1%。

沪电股份：2024年第一季度，沪电股份实现营业收入25.8亿元，同比增长38.3%；实现归母净利润5.15亿元，同比增长157.0%，公司盈利能力显著提升。

生益科技：生益科技在ROE（净资产收益率）方面表现优异，且连续两个季度同比增长，公司的财务表现稳健，为未来的发展奠定了坚实基础。

四、未来发展趋势与挑战

1. 技术进化

AI服务器PCB正全面向HDI进化，未来AI有望带动HDI用量大幅增长，随着AI技术的不断进步和应用的拓展，对高层数、高精度、高密度、高可靠性PCB产品的需求将持续增长。

2. 市场增长动力

AI服务器和高速网络系统结构性需求带动PCB厂商业绩增长，行业增速高于整体市场，特别是随着全球AI数据中心的大建设，AI服务器机构预测在每年30%以上的增速增长，要远高于普通服务器市场增长。

3. 面临的挑战

尽管市场前景广阔，但AI服务器PCB供应商也面临着一些挑战，产品研发失败以及技术升级迭代风险是一个重要问题，随着市场竞争加剧，服务器PCB行业的竞争压力也在增加，贸易摩擦风险及汇率波动风险也可能对企业造成不利影响，新建工厂如广合科技的泰国工厂能否顺利达产并贡献预期业绩也是一个重要的考量因素。

AI服务器PCB市场正处于快速发展阶段，技术要求高、产品价值量大、市场需求强劲，广合科技、深南电路、沪电股份和生益电子等企业在市场中扮演着重要角色，他们的财务表现和市场份额均显示出强劲的增长势头，随着AI技术的不断进步和应用的拓展，预计这一市场将持续保持高速增长，企业也需要关注潜在的风险和挑战，以确保在未来的竞争中保持领先地位。